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본문 미리보기: 한국의 통화량(M2) 동학(Dynamics)과 ‘돈풀기’ 정책의 구조적 귀결에 대한 심층 분석 보고서 (2022-2025)
- 서론: '긴축적 완화’의 역설과 정책 딜레마
지난 3년(2022년~2025년)간 한국 경제는 통화정책 역사상 유례를 찾기 힘든 복합적인 실험을 경험했다. 표면적으로 한국은행은 팬데믹 이후 급등한 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 인상하고 긴축적 기조를 유지하는 듯한 제스처를 취했다. 그러나 금융시장 내부의 미시적 데이터와 광의통화(M2)의 실제 흐름을 추적해보면, 이 기간은 '긴축’이라는 명분 아래 유동성 공급이 지속적으로, 그리고 후반기로 갈수록 더욱 가속화된 '숨겨진 완화(Shadow Easing)'의 시기로 정의될 수 있다.
본 보고서는 한국은행의 기준금리 정책과 상충되는 M2 통화량의 변화 추이를 정밀하게 분석하고, 정부와 중앙은행이 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실과 가계부채 뇌관을 제거하기 위해 단행한 일련의 유동성 공급 조치들이 실물 경제와 자산 시장에 미친 비대칭적 파급 효과를 규명한다. 특히 2025년 하반기에 관측된 M2 증가율의 급격한 재가속(8.5%) 현상과 이것이 초래한 자산 시장의 양극화, 그리고 실물 경기 침체(GDP 성장률 0.9% 전망)라는 '스태그플레이션적 결말’을 실증적 데이터를 통해 진단한다.
- 유동성의 해부: 2022-2025년 M2 통화량의 구조적 변화 추이
2.1. 광의통화(M2) 증가율의 재가속 현상 분석
통화정책의 실질적인 긴축 여부를 판단하는 가장 확실한 지표는 중앙은행의 기준금리가 아니라, 경제 주체들이 실제로 활…